Midway står stadigt på en stabil grund
Resultaträkningen är ett koncentrat av vad som hänt under året medan balansräkningen ger en ögonblicksbild över vilka tillgångar som fanns den 31 december 2011 och hur de var finansierade. Resultaträkningen börjar om på noll den 1 januari varje år och 2011 kan vi inte längre göra något åt. Trots det skall vi inte lägga den till sidan. Vi använder erfarenheterna och kunskapen som bas för att fatta bra och kloka beslut för framtiden. Den 1 januari varje år, när resultaträkningen stängs, lever siffrorna kvar i analysarbetet.
Kapitalförvaltningen
Ett enkelt och krasst konstaterande – 2011 års resultat var inte bra. Särskilt dålig var Kapitalförvaltningen, en verksamhet som å ena sidan svänger mer än den övriga verksamheten men som å andra sidan binder lite kapital.
Teknikföretagen
För gruppen som helhet hade vi en bra resultatutveckling fram till andra halvåret 2008 då finanskrisen slog till. Stora delar av 2009 präglades av anpassningar och neddragningar med ett mycket dåligt resultat som följd. De flesta av våra bolag kom igång bra under 2010 och många har fortsatt att utvecklas positivt även under 2011.
De 60 Mkr som skiljer mellan 2008 års rörelseresultat på 89 Mkr och 2011 års 29 Mkr är, i allt väsentligt hänförligt till tre bolag. Det sammanlagda rörelseresultatet 2008 för Alab, Haki och Sigarth var 80 Mkr. Under 2011 var deras sammanlagda rörelseresultat -2 Mkr. Den rimliga frågan är – varför hänger inte resultatutvecklingen med i dessa tre bolag? Svaren är tre:
1. Alab är ett sencykliskt bolag som historiskt alltid har legat 18–24 månader efter den allmänna konjunkturen. Under 2009, då de flesta bolag pressades av överkapacitet och svaga resultat, var aktiviteten i Alab fortfarande hög. Man nådde förvisso inte 2008 års toppresultat på 17 Mkr men 11 Mkr lyckades man få ihop. Svaret avseende Alab är alltså att man ligger i en annan konjunkturfas än de flesta andra bolag.
2. Sigarth har, med början 2007, investerat i en produktionsanläggning i Turkiet för den turkiska marknaden. Investeringen uppgick per den 31 december 2011 till 24 Mkr. Därutöver har 27 Mkr tagits direkt över resultaträkningen. Av detta har 4 Mkr belastat 2011 års resultat. Samtidigt som vi var klara för produktion slog finanskrisen till och därefter har efterfrågan hos våra turkiska kunder inte kommit igång riktigt. Satsningen är, som allt annat Midway gör, långsiktig men med facit i hand kan vi konstatera att den kom fel i tiden. Vår bedömning är dock att Turkiet är en stark tillväxtmarknad och att vi snart skall kunna titta tillbaka på vad som visat sig vara en bra satsning.
3. Haki är volymberoende till sin karaktär. När jämnviktspunkten passeras så är förmågan att skapa vinster mycket god, det omvända gäller vid nedåtgående volym. Volymtappet i slutet av 2008 sänkte rörelseresultatet till 58 Mkr och under 2009, innan kostnadsmassan var anpassad, sjönk det ytterligare till -15 Mkr. Under 2010 ökade rörelseresultatet, som en följd av högre volymer och lägre kostnader, till 6 Mkr. För att möta framtiden gjorde vi då en långsiktig satsning på att förstärka marknadsorganisationen, bredda och fördjupa produktprogrammet och öka vår närvaro på vissa platser. Som exempel kan nämnas en etablering i Hammerfest som gjorts för att möta en förväntad efterfrågeökning inom norsk offshoresektor. Vidare har vi moderniserat och effektiviserat produktionen i Sibbhult. Satsningar, som med verkan från 2012, innebär att vi å ena sidan har minskat vår känslighet vid sjunkande volymer. Å andra sidan kan vi producera väsentligt mycket mer utan att öka kostnaderna när efterfrågan ökar. Utöver nämnda satsningar så har 2011 års resultat påverkats av den allmänna inbromsning som skedde under sensommaren och av den mycket svaga ekonomin i England, som är en viktig marknad för Haki. Utvecklingen på den engelska marknaden är svårbedömd. I övrigt så är det vår uppfattning att de kostnader vi tagit för framtiden kommer att betala sig bra.
Handelsföretagen
Handelsföretagen har, som grupp betraktat, haft en jämnare resultatnivå över tiden. Företagen har lättare att anpassa sig eftersom de inte har en lika tung och trög kostnadsstruktur som Teknikföretagen. Mellan bolagen har det emellertid skett en del förändringar som förtjänar att kommenteras.
Gustaf E Bil hade under åren 2008–2010 ett genomsnittligt rörelseresultat på 6,3 Mkr. Detta trots att försäljningen av SAAB under perioden gick från god till obefintlig. Under några år går det bra att klara sig på eftermarknad men i takt med att nybilsförsäljningen minskar så sjunker också eftermarknaden. För Gustaf E Bils del kom skärningspunkten under 2011. De sjunkande intäkterna från SAAB matchade inte kostnaderna för uppstarten av våra nya märken Mitsubishi och Subaru. Inte heller de ökande volymerna från Opel räckte till, rörelseresultatet stannade på -2,3 Mkr.
Normann Olsen, som 2008 hade ett rörelseresultat på mycket goda 20,6 Mkr hade 2011 ett rörelseresultat på 9,5 Mkr. Den norska marknaden har varit mer stabil än den svenska men vi har inte varit opåverkade av den svagare marknad som rådde under 2009 och 2011.
Cbiz, som vi förvärvade 2009, har gått från klarhet till klarhet, rörelseresultatet för 2011 uppgick till hela 12,3 Mkr.
Sporrong har, alltsedan 2007 då vi gick från att äga 47 % till att bli helägare, varit en belastning i resultaträkningen. Ett strategiskt omtag baserat på en djupgående analys och mycket hårt arbete fick genomslag i resultatet under 2011. Rörelseresultatet, som 2008 var -8,9 Mkr landade 2011 på 4,5 Mkr, en förbättring med 13,4 Mkr.
Ett osäkert ekonomiskt läge och ett hack i kurvan
Det ekonomiska läget är kanske osäkrare och mer svårbedömt än någonsin. Det kan vi inte påverka bara förhålla oss till.
Resultaten i våra bolag var mycket varierande under 2011 flera fick ett rejält hack i kurvan. Det är historia nu och det kan vi inte göra något åt. Framtiden kan vi emellertid påverka. När böckerna stängs lägger vi inte det som varit till sidan, analysen och anpassningen till framtiden pågår ständigt. Vi arbetar varje dag med att göra alla bolag bättre. Den finansiella ställningen är oförändrat stark och våra förutsättningar att maximera den långsiktiga framtida avkastningen via investeringar och företagsförvärv är fortsatt mycket goda.
Allt vi gör inom Midway gör vi med utgångspunkt från ett långsiktigt perspektiv.
